MLF和LPR的关系分析:两者有什么区别和联系?

  来源:金融界网站

  作者:张旭 危玮肖

  自LPR改革以来,MLF利率的下行是推动LPR下降的主要力量。

  辩证地看,MLF利率下降与报价利差下降之间的关系既是对立的,又是统一的。(一方面,MLF利率下降不利于LPR报价利差的收缩,所以是对立的;另一方面,MLF利率下降与LPR报价利差下降都可以起到压低LPR、引导贷款市场利率下行的作用,因此是统一的。)

  降低MLF利率容易实现短期调控目标,而降低LPR报价利差更侧重于实现长期改革目标。

  我们预计MLF利率于20Q2内进一步下行是“大势所趋”,但是认为MLF利率降低的速度不宜过快。

  MLF利率“不易逆转的快速降低”与“我国经济长期向好的趋势”并不非常匹配。

  数量型工具的“可逆性”较强,即使向银行体系供给的流动性过多,也可以通过未来MLF缩量续作等方式收回。

  事件:

  中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020年4月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

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